跨境电商交易规模扩大 渗透率将稳步提升

第二届中国大连国际电子商务与网购商品展览会今天在大连世界博览广场举行。本次展会以“创新、创业、创智、创富”为主题，集中展示最新的电子商务研发、应用成果和技术产品，为电商平台、金融支付、物流快递、技术支持、数据服务等电子商务全产业链融合搭建专业的交流合作平台，进一步推动我国跨境电子商务产业快速发展。

跨境电子商务是分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台达成交易、进行支付结算，并采用快件、邮件、保税仓发货等方式通过跨境物流将商品送达消费者手中的交易过程。数据显示，去年我国跨境电商交易规模为4.8万亿元。随着消费者网购需求的释放以及电商平台的推动，我国跨境电商将继续保持快速增长态势。今年上半年，我国跨境电子商务市场规模达2.6万亿元，同比增长30%。阿里研究院预计，到2020年我国跨境电商交易规模将达到12万亿元，年复合增长率将达20.11%。另外，去年我国跨境电商交易在进出口贸易总额中的渗透率为19.5%，到2020年有望增长至37.6%。

随着我国电子商务的迅猛发展，网上购物作为消费主力军将迎来快速扩张机遇。数据显示，去年我国网民规模达6.88亿人，其中网购用户规模达到4.13亿，比例高达六成。去年我国网络零售交易额为3.88万亿元，同比增长33.3%。其中实物商品网上零售额为32424亿元，同比增长31.6%。艾瑞咨询预计，去年我国跨境网购在整个市场的渗透率为3.1%，随着我国进口零售电商市场交易规模的不断增长，其在网购市场中的渗透率也将稳步增长，到2018年渗透率有望达到7.0%。

相关概念股：

广博股份：业绩符合预期，布局跨境电子商务全产业链

业绩符合预期，布局跨境电子商务全业绩符合预期，文具与互联网营销稳定增长。2016年前三季度营收入11.29亿元，同比增长14.92%，净利润0.72亿元，同比增长35.38%；第三季度营业收入4.37亿元，同比增长2.51%，净利润0.34亿元，同比增长18.23%。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润增长0%-50%，文具业务及互联网营销与服务业务净利润稳步增长。

积极拓展文具业务，电商模式实现产业升级。公司是国内知名的具品牌，近年来随着电商的快速崛起，公司顺应时代变化，积极开展文具电商业务，目前已拥有以京东为代表的合作B2C平台、以天猫为代表的自营B2C平台、及以淘宝为代表的代理C2C平台，并积极推进与一号店、苏宁易购、飞牛网等电商平台的合作。此外，公司试水kinbor生活时尚品牌文具，已建成kinbor独立官网，实现了文具业务的多元化发展。公司借力文具优势，延伸原有业务，开拓了互联网业务和跨境电子商务业务，丰富了业务模式。

互联网营销、电商平台、跨境支付打通跨境电子商务全产业链。201年，公司通过收购灵云传媒，抢占互联网流量入口，切入互联网营销领域。2015年，公司成立全球淘，打造了“环球淘”跨境电商平台正式进军跨境电商领域，实现了将国外商品引入国内再销售；

同年，公司参股泊源科技，布局电子商务解决方案，为跨境电子商务“保驾护航”；今年，公司坚定收购汇元通股权，部署跨境支付服务，是打通跨境电子商务全产业链的重要连接线。公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈。商务部预测，2016年中国跨境电商进出口贸易额将达6.5万亿元，2017年还将增长至8万亿元规模水平，未来几年跨境电商占中国进出口贸易比例将会提高到20%，年增长率将超过30%，跨境电子商务未来前景广阔。

公司近年来积极拓展文具业务，凭借电商模式实现了：业升级，并凭借文具优势，开拓了互联网业务和跨境电子商务业务。公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈，跨境业务有望迎来快速增长。预计2016-2017年EPS分别为0.32元、0.42元，6个月目标价26元。

外运发展：业绩平稳，跨境电商业务值得期待

公司于2016年10月27日披露三季报，1-9月公司实现营业收：入35.01亿元，同比增长12.72%；实现归属于上市公司股东的净利润7.15亿元，同比增长1.28%。实现EPS为0.79元，2015年同期0.78元。1-9月公司取得投资收益7.24亿元，占公司净利润的101.4%。来自中外运-敦豪的投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。

Q3营收同比增长毛利率下降。公司2016年第三季度实现营业收入13.07亿元，同比增加24.21%，涨幅较上半年同比6.83%有较大增加。公司Q3发生营业成本12.32亿元，同比增加28.56%，较上半年7.41%的增幅亦有扩大。公司Q3毛利率5.72%，较去年同期下降了3.19pct，较上半年8.2%的毛利率亦有所下降。

携手电商巨头，布局跨境出口电商。公司跨境电商物流板块上半年实现了高速增长。作为老牌国际航空货代企业，公司凭借物流、仓储和清关的专业优势，与网易考拉、苏宁云商和天猫国际等国内知名跨境电商平台进行合作。

公司与菜鸟物流、亚马逊在出口电商业务开展合作，发力跨境电商出口业务，认为近期基于人民币贬值及阿里等大玩家“卖全球”战略，发力出口电商相较政策风险更高的进口电商而言，具有顺势而为的优势。看好公司电商板块业务布局及营收状况借今年双十一的契机迈上一个新台阶。

持续关注公司作为央企改革潜在受益标的。今年七月招商局集团被纳入国有资产资本投资试点。15年公司所属的中外运长航集团与招商局整合，外运发展目前是招商局和中外运长航集团唯一的空运综合物流上市平台，未来极有可能与招商局下物流资产开展资源整合，给公司业务布局及转型注入动力。预计2016年、2017年和2018年，公司实现每股收益1.15、1.15、1.17元，对应PE分别为17、17、17倍。

跨境通：龙头地位夯实，跨境综合电商腾飞

公司是国内跨境出口零售电商行业（出口B2C）的第一龙头。自14年全资收购环球易购转型跨境电商以来，业绩持续高增长，业务规模和盈利质量均远超竞争对手。在国内跨境电商行业快速发展和政策红利不断释放的背景下，预计公司未来仍将保持高速增长。

国内跨境电商未来有望保持持续快速增长，出口占主导地位不变，进口比例持续提升，B2C增速更快。16年上半年跨境电商行业逆势增长30%达到2.6万亿。其中出口电商占比80.4％，占据绝对优势；消费升级和国内优质供给滞后将带动进口跨境电商快速增长。出口B2B业务仍将为跨境电商主流，出口B2C业务占比会逐步提升，阿里研究院预计，2015-2020年行业整体年复合增速将超过20%，其中出口B2C和进口B2C年复合增速分别高达34%和43%左右。

公司未来的看点主要在于“出口+进口全线发力，打造电商综合生态圈，持续高增长可期”。公司出口B2C业务龙头地位日益稳固，规模、管理和资金等优势将助力其中长期市占率由目前不到1%上升至5%-10%。公司通过收购进口电商服务平台跨境易和易极云商切入进口B2C领域，以自有网站“五洲会”、第三方平台和线下体验店打造全渠道进口电商体系，依托对整首体跨境电商行业的理解和运营经验，在短期做大规模和供应链的基础上未来次发展值得期待。出口B2B业务将以出口B2C业务为基础，发展大客户、大报订单，增强物流供应链优势，并辅以供应链金融服务增强客户粘性，盈利的告可获得性和延展性较好。

定增助力跨境综合电商腾飞。9月，公司完成非公开发行股票1.4亿股，募集资金净额20.43亿元，其中15.8亿元将用于跨境进口电商平台建设项目，3亿元用于跨境电商仓储及配套运输建设项目，其他用于偿还贷款。定增资金的到位将进一步完善电商综合生态圈布局。

财务预测与投资建议：预计公司2016—2018年每股收益分别为0.29元、0.53元与0.87元。，参考国内外B2C上市公司17年平均市盈率，给予50倍PE，目标价26.50元。